La guerra en Irán y las persistentes tensiones comerciales podrían lastrar el crecimiento económico de la zona euro, subir los costos de financiamiento y poner a prueba la capacidad de algunos Estados miembros para mantener el equilibrio de sus presupuestos públicos, concluyó un informe del Banco Central Europeo (BCE).
Los mercados financieros han ignorado en gran medida la guerra en Irán, lo que ha dejado a las acciones con valoraciones elevadas, los costos de financiamiento de las empresas en niveles bajos y el diferencial entre los rendimientos de los bonos soberanos de los 21 países del bloque en niveles reducidos, lo que suscita el temor de que los inversionistas puedan estar subestimando los riesgos.
“Un escenario de crecimiento notablemente más débil, asociado a una crisis energética más persistente, podría dar lugar a una reevaluación de la sostenibilidad fiscal y a un reajuste brusco de los precios en los mercados de deuda soberana”, señaló el BCE en su Informe semestral sobre estabilidad financiera.
Dicho reajuste podría, a su vez, elevar los costos de financiamiento de las empresas, desencadenando un círculo vicioso que podría poner en peligro la estabilidad financiera y afectar a la economía real.
Este riesgo es especialmente grave porque los gobiernos ya están financiando una larga lista de proyectos urgentes, lo que limita sus reservas fiscales y su margen de maniobra.
“Es probable que las elevadas necesidades de financiamiento soberano, relacionadas, entre otras cosas, con el gasto en defensa, la transición ecológica y las posibles medidas fiscales destinadas a proteger a los hogares y las empresas del aumento de los precios de la energía, agraven las presiones a medio plazo”, añadió el BCE.
A este problema se suma la creciente exposición de los fondos de cobertura en los mercados de deuda pública. Si bien su presencia aumenta la liquidez en épocas normales, los fondos de cobertura suelen tener un alto nivel de apalancamiento, lo que hace que las fluctuaciones de los precios sean más sensibles a los cambios en la confianza del mercado, señaló el banco central.
Cualquier ola de ventas en los mercados de deuda también podría verse agravada por los intermediarios financieros no bancarios, relativamente opacos, que suelen tener menos liquidez, un mayor apalancamiento y una regulación más laxa.
El BCE argumentó que estos intermediarios mantienen amplios vínculos con entidades crediticias más tradicionales y podrían afectar a un sector bancario que, de otro modo, goza de buena salud.