Nvidia afronta uno de los momentos más delicados de su trayectoria reciente. La compañía que se convirtió en el gran símbolo del auge de la inteligencia artificial (IA) ha visto cómo sus acciones prolongaban una pronunciada caída después de que su consejo de administración confirmara una investigación independiente sobre las informaciones que relacionan a su consejero delegado, Jensen Huang, con una mujer investigada por las autoridades estadounidenses por sus presuntos vínculos con los servicios de inteligencia chinos.
El mercado reaccionó con nuevas ventas. En la preapertura de Wall Street, los títulos llegaron a retroceder cerca de un 6%, hasta aproximarse a los 175 dólares, mientras otras informaciones situaban el descenso en torno al 5%. La pérdida potencial de capitalización rondaba los 250.000-270.000 millones de dólares respecto al cierre anterior, una cifra que refleja la dimensión de Nvidia dentro del mercado estadounidense.
La caída, sin embargo, no puede explicarse únicamente por la investigación sobre Huang. La compañía llegaba a esta jornada después de varias sesiones negativas, con una depreciación superior al 20% desde los máximos registrados en octubre y una pérdida acumulada de valor de mercado que, según las cifras publicadas por Cinco Días, superaba los 1,5 billones de dólares desde aquellos niveles.
El consejo de administración de Nvidia anunció que un comité integrado por consejeros independientes, asesorado por profesionales externos, supervisará la investigación. La compañía aseguró que no tiene motivos para creer que se hayan comprometido sus secretos comerciales o la seguridad nacional de Estados Unidos, aunque afirmó que examinará toda la información disponible.
La controversia tiene dos dimensiones que conviene separar. La primera es personal: Huang reconoció haber mantenido una relación extramatrimonial y pidió disculpas a su esposa, sus hijos y los trabajadores de Nvidia. En un mensaje difundido internamente, admitió que había sido infiel y afirmó: "No hay excusa para lo que hice". También expresó su intención de recuperar la confianza de empleados, accionistas y socios.
La segunda dimensión es mucho más delicada para la empresa. Las informaciones publicadas por The New York Times y recogidas posteriormente por Reuters señalan que Alice Huang, antigua directiva de la compañía singapurense Megaspeed, habría mantenido una relación con el máximo responsable de Nvidia. Las autoridades estadounidenses la habrían investigado y considerado vinculada a los servicios de inteligencia chinos. Estas sospechas no deben confundirse con una prueba pública de que Jensen Huang participara en actividades de espionaje o entregara información empresarial.
El riesgo de que Nvidia dependa demasiado de su fundador
La preocupación de los inversores se entiende mejor al observar el papel de Huang dentro de Nvidia. Cofundador de la compañía en 1993, posee aproximadamente un 3,6% del capital y ha dirigido la transformación de un fabricante de procesadores gráficos en el principal proveedor mundial de chips para inteligencia artificial.
Su influencia supera la de un consejero delegado convencional. Huang ha sido el principal portavoz comercial de la revolución de la IA, ha defendido las inversiones multimillonarias en centros de datos y ha mantenido una relación estrecha con grandes empresas tecnológicas y responsables políticos estadounidenses. Su cercanía a la Administración Trump y su participación en debates sobre exportaciones de chips a China lo han convertido también en una figura relevante de la política industrial estadounidense.
Por eso, el mercado teme el denominado key-person risk: el riesgo de que una empresa dependa excesivamente de una sola persona. Ben Emons, de Fed Watch Advisors, señaló precisamente esa vulnerabilidad. Según CNBC, una fuente próxima a un inversor de Nvidia considera posible que Huang solicite una excedencia si la investigación interfiere con sus responsabilidades, aunque no espera su salida mientras no aparezcan nuevos elementos. El propio consejo ha manifestado que mantiene su confianza en él. Donald Trump también lo elogió públicamente, describiéndolo como una "gran persona" y defendiendo que continúe al frente de la empresa, aunque reconoció que no había hablado con él sobre las acusaciones.
No existe, por tanto, una decisión anunciada de apartarlo. Pero la incertidumbre sobre su continuidad basta para introducir una prima de riesgo en la cotización, especialmente porque no hay un sucesor evidente con el mismo peso estratégico y comercial.
Esta investigación llega en un momento especialmente inoportuno para Nvidia, cuyas acciones ya habían caído más de un 9% el pasado jueves durante una jornada de fuertes retrocesos en el Nasdaq. De hecho, según las cifras difundidas por Cinco Días, la compañía llegó a destruir más de 450.000 millones de dólares de capitalización en una sola sesión. Esta corrección refleja dudas más amplias sobre las valoraciones de las empresas vinculadas a la inteligencia artificial, llevando a los inversores a preguntarse si el actual ritmo de inversión en centros de datos, procesadores y nuevas infraestructuras podrá mantenerse y, sobre todo, si los ingresos futuros justificarán las enormes cantidades de capital comprometidas.
Los fundamentos de Nvidia siguen siendo considerables. Las previsiones apuntan a ingresos superiores a los 400.000 millones de dólares durante el ejercicio en curso. La empresa también ha reforzado su programa de recompra de acciones, con una autorización adicional de 150.000 millones, que eleva el importe total disponible a 235.000 millones. En el último trimestre habría devuelto 26.000 millones a los accionistas mediante recompras y dividendos.
Además, ha desplegado una estrategia de inversiones en otras compañías del ecosistema tecnológico, con participaciones en empresas relacionadas con la IA, los centros de datos, las comunicaciones y los semiconductores. Esa red puede fortalecer su posición, pero también aumenta su exposición a las expectativas de crecimiento de todo el sector.
El próximo informe trimestral, previsto para el 17 de noviembre, será una prueba importante. Los resultados permitirán comprobar si la demanda de chips continúa respaldando las previsiones financieras y si la crisis directiva ha empezado a afectar a las relaciones comerciales o a la confianza de los clientes.
¿Ha desafiado el Nasdaq la crisis de Nvidia?
La respuesta exige distinguir entre la evolución de Nvidia y la del conjunto del mercado tecnológico. Aunque la caída del fabricante de chips presionó los futuros del Nasdaq y arrastró inicialmente a compañías como Intel, Micron y Qualcomm, el comportamiento de otros valores mostró que los inversores no estaban reaccionando de forma uniforme.
Broadcom y AMD registraron avances, mientras que en Asia TSMC, Samsung y SK Hynix cotizaron al alza pese a la incertidumbre alrededor de Nvidia. Esa divergencia apunta a una rotación de capital dentro del sector: algunos inversores reducen su exposición al líder de los chips de IA, pero mantienen posiciones en competidores y proveedores que podrían beneficiarse de una redistribución de la demanda.
El Nasdaq también encontró apoyo en las compras de oportunidad, los datos de empleo estadounidenses —que, según las cifras aportadas por los medios estadounidenses, reflejaron la creación de 165.000 puestos de trabajo— y las expectativas ante nuevos resultados empresariales. Las perspectivas de una política monetaria menos restrictiva también contribuyeron a sostener las valoraciones de las compañías de crecimiento.
Por tanto, hablar de un Nasdaq que desafía a Nvidia no significa que el índice haya quedado al margen de la crisis. La empresa tiene un peso suficiente para condicionar su comportamiento. Significa, más bien, que el mercado ha demostrado capacidad para absorber parte del impacto mediante la recuperación de otros valores y una mayor diversificación de las apuestas tecnológicas.
La volatilidad también ha favorecido el aumento de las posiciones especulativas contra Nvidia. TheStreet.com informó de que las operaciones con contratos de criptomonedas vinculados a la compañía superaron los 189 millones de dólares en 24 horas. La plataforma de análisis blockchain Lookonchain identificó, además, operaciones cortas apalancadas sobre contratos equivalentes a decenas de miles de acciones.
Estas posiciones permiten obtener beneficios si el precio baja, pero no constituyen por sí mismas una prueba de que los inversores institucionales estén anticipando una crisis irreversible. En mercados volátiles, las operaciones bajistas también pueden responder a estrategias de cobertura o a movimientos especulativos de corto plazo.
El desplome de Nvidia ha provocado, además, una revisión del riesgo en las carteras de los grandes inversores. La compañía es una pieza central de numerosos fondos tecnológicos y de las estrategias construidas alrededor de la inteligencia artificial. Una corrección prolongada puede extenderse a empresas que dependen de sus procesadores, de sus inversiones o de la continuidad del gasto en infraestructura.
Sin embargo, todavía no hay pruebas públicas de que Nvidia haya sufrido una filtración de información ni de que su negocio principal esté deteriorándose por esta controversia. La investigación interna tendrá que aclarar los hechos, mientras los resultados del 17 de noviembre ofrecerán una referencia más concreta sobre la evolución operativa. @mundiario
